杏彩体育:上市被否双飞轴承携“新病旧疾”二冲A

　　近期，浙江双飞无油轴承股份有限公司（以下简称“双飞轴承”）在中国证监会官网更新招股说明书，拟募资6.41亿元，分别用于增产13600万套滑动轴承自动化建设项目、年产复合材料50万平方米建设项目和研发中心建设项目。

　　浙江双飞是一家主营自润滑轴承和自润滑轴承用复合材料的研发、生产及销售的民营企业，前身是成立于1988年的嘉善金属塑料自润滑轴承联营厂，至今已经有30年的历史。

　　公司产品广泛运用于汽车制造、工程机械、模具制造及液压设备等机械制造领域，销售范围涵盖海内外市场，在行业内具有一定的著名度，公司还入选嘉善县首批独角兽入围企业名单。

　　不过，在上一次闯关IPO中却遭遇大发审委成立初期，IPO严格审核，通过率不足5成的时刻，浙江双飞因关联交易、产品价格下降但毛利率水平却远远高于同行业公司、2017年上半年应收账款余额较大等因素备受质疑，最终成为了大发审委成立后被否决的第二家企业。

　　据招股书显示，2015-2018年1-6月（以下简称“报告期内”），双飞轴承分别实现营收3.03亿元、3.64亿元、5.32亿元和3.13亿元；同期分别实现净利润3397.17万元、4518.28万元、6887.23万元和2872.57万元；综合毛利率分别为33.20%、36.00%、34.33%和30.23%，而同行业可比上市公司的平均值分别仅为23.48%、26.73%、29.4%和26.07%，远超同业平均水平。

　　此外，报告期内，公司的短期借款余额分别为5400万元、5000万元、5060万元和6660万元。

　　截至2018年6月30日，公司的抵押借款余额为2400万元，由本公司以房产和土地使用权等设置抵押。

　　据招股书披露，2018年上半年，双飞轴承的营收为3.13亿元。其中，有7541.48万元是来自国外收入。

　　一般情况下这不需要考虑增值税问题。因此，在剔除国外收入影响后，国内收入部分在考虑计增值销项税额影响后（2018年5月后税率按16%税率计算销项税额），2018年上半年的含税营收达到了3.52亿元。

　　依据财务勾稽原理，这个规模的含税营收必然在财务报表之中有相应规模的现金流量流入和应收票据及应收账款等经营性债权增减。

　　据合并现金流量表显示，2018年上半年，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”虽然达到了1.75亿元，但这并非当期营收相关的全部现金流量流入。

　　2018年6月末，双飞轴预收款项余额为195.99万元，和期初预收款项相比减少了41.06万元。

　　将现金流量与同期含税营业收入勾稽，则有1.77亿元的含税收入没有获得现金流入，差额部分理论上将体现为相同规模的应收票据及应收账款等经营性债权增加。

　　可事实上，2018年6月末，双飞轴承应收票据及应收账款合计有2.03亿元，坏账准备金额有1347.54万元。

　　很显然，这一结果远远小于前述1.77亿元理论债权，差值达到了1.33亿元，即有1.33亿元含税营业收入既没获得现金流入，也没形成应收账款等经营性债权的新增。

　　可让人疑惑不解的是，如若真存在金额较大的票据背书情况，为何招股书对此仅一笔带过而未做出详细披露呢？

　　与2018年上半年类似，公司2016-2017年的营收与现金流、债权间的勾稽结果同样是难以让人信服的。

　　据招股书披露，公司2017年的营收有5.32亿元，除1.34亿元的国外收入无需考虑增值税外，其余的国内收入需按17%税率计算销项税额。

　　同期，公司3.39亿元的“销售商品、提供劳务收到的现金”，在剔除预收款项新增的47.13万元影响后，与营收相关的现金流量流入了3.39亿元。

　　在新增债权方面，2017年年末的应收票据及应收账款合计为1.63亿元，坏账准备为1031.98万元，和上一年年末相同项目合计金额比较，新增债权4926.88万元。

　　几项数据互相勾稽后可发现，2017年，与营收入相关现金流入及应收账款等经营性债权增加合计只有3.88亿元，远没有达到2017年含税营业收入的规模，差额有2.11亿元。