2022 年全球经济增长放缓明显。2022 年摩根大通全球制造业采购经理人指数（PMI）持续下跌，9 月、 10 月 PMI 分别为 49.8%、49.4%。2022 年多个 G20 经济体的 PMI 持续跌至荣枯线 月日本及美 国 ISM 制造业 PMI 分别下滑至 50.7%、50.2%，欧元区制造业 PMI 跌至 46.4%。国家统计局数据显示， 2022年 7-11月我国制造业 PMI分别为 49.0%、49.4%、50.1%、49.2%、48.0%，PMI数据在荣枯线附近震荡。 国际货币基金组织（IMF）预计占全球产出三分之一以上国家的经济将在今年或明年的部分时间出现 收缩，经济增速放缓已波及全球。
2022 年 10 月 11 日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望》，报告中将 2023 年全 球经济增长的预测值从 7 月的 2.9%下调至 2.7%，并认为增长放缓至 2%以下的可能性为 25%。 出口层面，全球主要经济体的出口增速在 2021 年快速上行后大幅回落，目前主要经济体中美国、 欧盟、中国出口增速仍保持正增长，日本出口增速偏弱，2022 年二季度同比下滑 2.29%。
2022 年 1-9 月，国内化学原料与化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业等子行业营业 收入保持增长态势，然而同比增速在 2021 年大幅提升后不断回落，其中化学原料与化学制品制造业 营收增速由 27.7%下降至 15.2%，化学纤维制造业营收增速由 14.6%下降至 7.7%，橡胶和塑料制品业 营收增速由 5.5%下降至 0.5%。 行业利润总额方面，2022 年 1-9 月化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业利润总额受国际能源价格高企 以及国内疫情等影响同比分别下降 62.5%、11.1%；化学原料及化学制品利润总额同比增长 1.2%，相 较于 2021 全年 88.4%的增速大幅回落，一方面由于 2021 年基数偏高，另一方面俄乌冲突等影响带来 的大宗商品价格波动也导致不同子行业盈利分化。 价格方面，自 2021 年化工 PPI 指数当月同比增速加速冲顶后，2022 年 1-10 月化工 PPI 指数同比增速 持续回落，2022 年 10 月化工 PPI、化学原料及化学制品制造业 PPI、化学纤维制造业 PPI 同比增速均 由升转降，分别为-2.6%、-4.4%、-1.1%。从具体产品价格来看，截至 2022 年 11 月 18 日，2022 年年内 均价较 2021 年均价上涨的产品占 59.4%，涨幅超过 30%的占比 15.8%，其中 6 个品种均价同比上涨超 50%，分别是 NYMEX 天然气、离子膜烧碱、浆粕阔叶浆、磷矿石、氯化钾、纯吡啶。综合以上信息， 2022 年国际大宗商品价格大幅上涨后由高位波动下行。2022 年三季度受全球宏观增长放缓、成本端 支撑减弱、下游需求疲软等影响，国内石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业等相关产 品价格回落，叠加去年高基数效应，PPI 持续下行。
从库存数据来看，在 2020 年疫情之后，化学原料及制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品 业产成品均经历了累库、去库、库存触底、再次补库、再次去库存的周期。相比于此前的库存周期， 当前库存水平更高，且国内外需求均较弱，本轮主动去库存的周期或延长。
从国内市场来看，2022 年 1-10 月汽车产量为 2,222.86 万辆，同比增长 8.09%，销量同比增长 4.60%。 2022 年汽车市场受疫情反复等影响，终端市场承压，但随着国家稳经济政策、车辆购臵税减征政策 等加快落实，汽车市场缓慢复苏。2022 年 1-10 月国内房地产市场处于低位，地产施工、竣工、新开 工面积累计同比均大幅下降。受海外通胀高企影响出口、地产行业低迷、疫情抑制消费需求等因素 影响，我国家电市场持续疲软，2022 年 1-10 月彩电、空调产量累计同比相较于 2021 年年初出现大幅 下降，家用电冰箱产量累计同比均为负值。
从出口情况来看，2022 年 1-10 月我国出口金额当月同比波动回落，10 月出口金额同比下滑 0.3%。此 外，2022 年 1-10 月我国 PMI 新出口订单指数均位于 50%荣枯线以下。
化工行业下游需求及出口有望复苏。2022年需求端表现低迷，随着美联储加息逐步放缓、国内稳经济一 揽子政策和接续措施加快落地见效，2023年国内外需求有望整体复苏。2022年 11月 11日，国务院下发 《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，随着疫情防控措施的优化， 宏观经济环境有望逐渐改善，化工行业下游需求或持续提升；11 月 13 日，央行、银保监会联手出台十 六条措施支持房地产市场平稳健康发展，产业链相关化学品需求有望向好。未来随着国内疫情逐步得 到控制，国内化工产品出口有望迎来复苏。另外，受到俄乌冲突、欧洲天然气供需格局紧张、海外 能源价格高企等因素影响，欧洲化工品生产成本大幅上涨，海内外价差拉大，有利于我国化工品出 口。
自疫情爆发以来，化工行业各子行业的固定资产投资完成额累计同比于 2020 年触底，此后冲高回落。 化学原料及化学制品制造业、塑料与橡胶制品业固定资产投资完成额累计同比于 2021 年一季度达到极 高峰值后回落，化学纤维制造业固定资产投资完成额累计同比则于 2022年一季度达到极高峰值后回落。 根据国家统计局数据，2022 年 1-10 月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增长 20.4%，化学纤维制造业固定资产投资完成额累计同比增长 27.0%，塑料与橡胶制品业固定资产投资 完成额累计同比增长 8.6%。 从化工行业上市公司在建工程数据来看，2022 年前三季度化工行业在建工程为 8,983.52 亿元，较 2021 年前三季度同比增长 14.02%。从主要企业在建工程看，2022 年三季度末中国石油在建工程为 2,474.70 亿元，较去年同期增长 79.34 亿元；中国石化在建工程为 1,799.90 亿元，较去年同期增长 365.36 亿元； 东方盛虹在建工程为 756.36 亿元，较去年同期增长 352.84 亿元；万华化学在建工程为 421.99 亿元， 较去年同期增长 140.67 亿元，对全行业在建工程增长均有较大贡献。2022 年前三季度中国石化、中 国石油、东方盛虹、万华化学、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份在建工程较高，合计占比达到 71.55%， 新增产能持续向龙头企业集中，未来行业集中度将继续提升。
2022 年国际油价高位运行。截至 2022 年 11 月 21 日，2022 年 WTI 原油连续合约收盘价均价为 96.53 美 元/桶，同比上涨 63.27%，Brent 原油均价为 101.15 美元/桶，同比上涨 62.00%。2022 年上半年，受俄乌 冲突影响，国际油价突破上行，期货市场，布伦特主力合约最高价格一度接近 140 美元/桶，创下近 10 年的最高价格。2022 年下半年，受美联储持续加息，全球经济衰退担忧加剧，以及欧洲经济低迷， 中国需求偏弱等因素影响，国际油价较二季度略有回落，但仍处于历史高位水平。
原油需求增速放缓。2023 年全球原油需求有望继续提升，但增速放缓，11 月份 OPEC 月报数据预测， 2022 年全球日均原油需求为 9,957 万桶，同比增长 255 万桶，2023 年全球总需求有望达到 1.018 亿桶/ 日，同比增长 224 万桶/日；EIA 在 11 月份的《短期能源展望》中预测，2022 年全球日均原油需求为 9,983 万桶，2023 年全球原油需求为 1.01 亿桶/日。展望后市，传统能源相比于新能源，依然具有明显 的成本优势及品质优势，化石能源在能源结构中的占比保持稳定，全球能源总需求整体保持增长态 势，但是由于多国央行采取紧缩的货币政策，以及地缘冲突对全球供应链造成持续冲击，全球 经济下行的风险持续加大，原油需求增幅收窄，且存在下调空间。
全球原油库存仍处于低位水平。全球原油库存一般由经合组织（OECD）战略原油库存（SPR）、商 业原油库存、海上浮仓、以及非经合组织原油库存构成，根据 OPEC 的统计数据，截止到 2022 年三 季度末，全球原油库存为 809.6 亿桶，相比于年初增加了 1.58 亿桶，但仍处于历史低位水平。分结构 来看，经合组织、美国、日本的商业原油库存二季度以来持续回升，逐步接近或达到近五年的低位 水平线附近，这主要是由于多国持续释放战略储备原油补充商业原油库存，参考 OPEC 的统计数据， 2022 年以来，美国、欧洲、亚太地区战略储备原油累计分别减少 1.76 亿桶、3,100 万桶、2,900 万桶。
供应端，OPEC 油气产量存在提升空间，但需关注政策变化。以第 19 次 OPEC+部长级会议公布的有 效产能为基准，截止到 2022 年 10 月份，OPEC+的合计闲臵产能超过 500 万桶/日，其中 OPEC 和非 OPEC 成员国各拥有近 250 万吨的闲臵产能，考虑到俄罗斯受西方制裁影响，其闲臵产能在 2023 年难以有 效释放，OPEC 将成为明年油气资源供应增加的主要来源。但值得注意的是，高油价使 OPEC 成员国 获利丰厚，其主动增产的动机不强。OPEC+在 10 月份的部长级会议中再次宣布减产计划，根据会议 内容，计划将 19 个参与国的总产量水平从 2022 年 8 月的目标产量下调 200 万桶/日，其中，OPEC 组 织的 10 个成员国目标产量下调 127.3 万桶/日，非 OPEC 的 9 个参与国下调 72.7 万桶/日。展望后市， 全球油气产能整体充裕，OPEC 成员国油气产量存在提升空间，但在俄乌冲突得到有效缓解以前， OPEC 政策变化或对全球原油增产节奏产生影响。
2023 年供需矛盾趋于缓解，国际油价有望重心回落。多国央行推行紧缩的货币政策，俄乌冲突对全 球供应链的冲击持续发酵，欧美经济衰退的风险不断累积，需求端，全球原油需求增幅有望进一步 放缓，供应端，全球原油产量仍有提升空间，但 OPEC 政策变化或对原油增产节奏产生影响，整体 来看，我们认为，2023 年，原油供需关系趋于平衡，供应紧张的局面将逐步缓解，原油价格重心有 望高位回落，预计全年价格区间为 60-90 美元/桶，2023 年下半年布伦特原油价格或将降至 75 美元/ 桶以下，但需要警惕 OPEC 减产政策、俄乌冲突、国内疫情防控政策变化等因素可能对油价带来的 意外冲击。
根据申万 2021 年版基础化工分类，剔除掉 B 股、部分主业脱离化工业务及近三年上市财务数据披露不 完整的上市公司，整合电子化学品与半导体材料子行业，本报告共汇总并分析基础化工板块 289家上市 公司（见附表）。2022年前三季度原油及天然气价格有所回落但仍维持高位震荡，主要化工品价格高企， 全行业营收及归母净利润同比仍呈上升趋势。2022 年前三季度基础化工板块营业收入合计 15,034.42 亿 元，同比增长 18.99%；实现归母净利润合计 1,636.55亿元，同比增长 5.26%。单季度来看，2022 年三季 度基础化工行业下游需求端较为疲软，地缘、欧洲能源危机等导致原材料成本压力上行，行业 单季度营收和盈利均环比下滑，整体业绩承压。22Q3 基础化工板块上市公司实现营业收入 4,819.70 亿元，同比增长 6.97%，环比下降 11.41%；实现归母净利润 376.73 亿元，同比下降 29.04%，环比下降 44.92%。
2022 年前三季度基础化工多数子行业营业收入同比仍上涨。分子行业来。
