深化精益管理,调整产品结构。根据2013年经营计划,公司强调的“深化精益管理、提升运营质量,加强技术创新,调整产品结构,优化客户结构”得到了良好贯彻。深化精益管理方面,公司加强成本控制,上半年产品毛利率27.2%,较去年上半年同比增长1.8个百分点。调整产品结构方面,公司扩大高端市场占有率,铸造高温合金营收下降(-5%),变形高温合金营收稳定增长(+4%),新型高温合金营收快速增长(+17%)。此外,公司各事业部对客户进行了梳理,将资源向优势客户倾斜。我们认为,公司良好的管理能力是推动募投产能有效释放的有力保障。
公司2个募投项目开始贡献业绩。航空航天用粉末及变形高温金属材料、航空航天用钛铝金属材料两个募投项目已于12年年底验收,一季度未实现效益,二季度分别贡献利润144万元和87万元。我们预计这两个项目今年贡献利润有限,产能将主要于14年释放。
14年多个募投项目释放,业绩有望高增长。公司预计于13年底完成“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”、“铸造高温合金高品质精铸件项目”、“真空水平连铸高温合金母合金项目”的验收。铸造高温合金高品质精铸件项目是公司铸造高温合金产业升级项目,目前已经完成关键大型设备的定制,厂房工程已开工建设;新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、真空水平连铸高温合金母合金项目正在进行厂房建设,主要生产设备已完成调研采购。我们预计13年公司业绩将平稳增长,14年随着多个募投项目产能的释放,公司业绩有望实现高增长。
盈利预测与投资评级:我们预计钢研高钠13-15年的基本每股收益分别为0.35元、0.52元(下调5%)和0.64元(下调10%)。按8月16日收盘价16.00元计算,对应的PE为46X。考虑到国内高温合金材料领域发展前景广阔,以及公司在该行业内的龙头地位,维持公司“增持”评级。(信达证券)
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