2014年前三季度,公司实现营收4.2亿元,同比增长14.1%;实现归属母公司股东净利润7754.5万元,同比增加27.1%;每股收益0.24元;其中第三季度,公司实现营收1.6亿元,同比增长9.1%;实现归属母公司股东净利润3751.4万元,同比增长45.0%,每股收益0.12元。三季度业绩大幅上涨的原因主要是公司收到政府扶植奖励资金。
IPO项目开始贡献效益。公司三个IPO募投项目中投产最晚的“新型高温固体自润滑复合材料及制品项目”已于去年年底通过验收,进入调试和试用阶段,估计明年开始贡献收入和利润。早前投产的“航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目”前三季度已经贡献约1500万利润,略微超过当初预期;而“航空航天用钛铝金属材料制品项目”虽然利润开始增加,但因市场原因一直收入利润均不及预期。
超募项目完成验收。IPO超募资金建设的两个项目已于年中完成验收,目前处在调试期,这两个项目中“真空水平连铸高温合金母合金项目”有利于增加公司的母合金的产能以支持下游各种铸件、锻件的生产,缓解产能压力;而“铸造高温合金高品质精铸件项目”主要应对航空发动机市场的需求,缓解现有产能紧张的局面,相信很快能够贡献利润。
其他项目开花结果。天津广亨阀门项目已经拿到认证,现在订单在逐步增加中;天津海德的高端模具钢项目,主要用于进口替代,第一期产能约2000吨,在手订单充足,建设完成后放量应该较快,存在扩产可能。
股票期权激励即将进入行权期。公司2012年拟定的股票期权激励经过两年的等待期,即将进入行权期,有望提升公司积极性,增加项目产出和控制成本费用。我们预计四季度的业绩可能是全年业绩最好的一个季度。
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.36元、0.45元、0.55元,对应目前的股价市盈率分别为61x、47x和38x,考虑到其具有军工题材,给予“增持”评级。